2024年已悄然走過，中國經濟借政策之力穩健前行。邁入2025年，高層定調“穩中求進、以進促穩、先立後破”指引前路。

展望當下，提振信心、催生新質生產力，推動經濟與產業升級迫在眉睫，延續向好態勢、化解風險仍是政策關鍵。

在資本市場中，A股哪些板塊蘊含著更為豐厚的投資機會？人工智能持續演進，究竟會給各行各業帶來怎樣深刻的變革與影響？開年之際，南都灣財社邀請多位智庫專家，把脈宏觀經濟、預測2025的趨勢與機遇。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受南都灣財社專訪時表示，預計中央的赤字率將突破至4%以上，建議新國債半數以上擬投入消費領域。資本市場方麵，隨著利好政策的落地和居民儲蓄的不斷湧入，A股市場有望迎來全年震蕩上行的態勢。

南都灣財社：如何看待2025年我國的宏觀經濟政策？將為2025年我國經濟發展帶來哪些影響？

楊德龍：貨幣政策上，時隔多年再次提出適度寬鬆，這意味著在貨幣政策方麵可能會有更多超常規的動作，比如加大力度降息降準，以降低全社會的融資成本，下調長期貸款報價利率LPR等。央行行長潘功勝也多次表示，要采取實質性的財政貨幣政策來支持經濟複蘇。因此，2025年的貨幣政策工具箱可能會有更多創新。

財政政策上，2025年的看點是中央舉債。預計中央的赤字率將突破3%的紅線，上升到4%以上，如此可在2025年釋放出大約2萬億元資金。通過發行國債籌措的資金將直接用於投資，進而拉動消費。

鑒於傳統基建已趨完善，建議新國債半數以上擬投入消費領域。例如，最近發改委“以舊換新”目錄涵蓋手機平板、智能手表、手環等數碼產品，有望撬動萬億消費市場。地方政府在化債減負的同時，中央舉債接力，協同推動經濟前行，全力化解內需不足與產能過剩難題，應對外貿潛在風險，穩固經濟基本盤。

然而，提高居民消費最根本的還是要創造更多的就業機會、提高居民收入。隻有大家當期收入高了，並且對未來充滿信心，才敢去消費。民營企業創造了大概80%的就業機會，支持鼓勵民營企業發展，保護民營企業家，就會創造更多的工作崗位，從而減輕就業壓力，提高大家對於未來的預期。相信在這一攬子政策逐步落地之後，經濟數據也會逐步得到改善。

南都灣財社：中央經濟工作會議提出要提高財政赤字率。財政赤字率的提高會有哪些效果？對於促進消費、投資或者拉動內需，會有哪些影響？

楊德龍：中央經濟工作會議提出九大任務，其中第一項任務就是提振消費、提高投資效益，全方位拉動國內需求，這是針對當前國內需求不足問題采取的措施。要想實現財政政策的目標，就要發揮其巨大作用。中央有較大的舉債空間，赤字率有望從3%提高到4%，這樣就會有更大的資金來拉動投資，帶動消費，創造更多的內需。內需增長了，很多產業產能過剩的問題就能慢慢得到化解。

隨著特朗普即將第二次入主“白宮”，其可能通過加征關稅的方式挑起貿易摩擦，影響我國出口。所以我們必須加大力氣拉動內需，對衝外貿上可能遇到的挑戰。財政部部長藍佛安也表示，中央有較大的舉債空間，和主要發達國家相比，我國現在中央的負債率明顯偏低，未來還有很大的舉債空間。

目前，不少地方政府沒有財力進一步做投資或者拉動消費。中央通過發行國債，讓居民和企業購買，將居民的存款轉成國債，既滿足了居民的投資需求，又能用這些國債籌到的資金做投資，拉動消費，產生經濟效益，形成良性互動。

此外，內需的增長將為廣大投資者帶來信心，資本市場也將延續924政策轉向的這輪牛市行情。牛市是拉動消費最好的手段，可將其看作“中國式促消費”，市場一旦走出牛市，第二輪、第三輪產生的很強的賺錢效應，會使兩億股民、七億基民錢包鼓起來，消費自然也就起來了。牛市能直接產生財富效應，提升大家的信心，推動消費增長，穩住經濟，反過來又進一步推動資本市場走強。因此，2025年政策方麵的一個看點就是積極財政政策要發揮更大作用。

南都灣財社：近日，A 股呈現下跌態勢。在您看來，2025年A股市場會有怎樣的整體走勢？您如何判斷出居民儲蓄將大規模向資本市場轉移的？

楊德龍：2025年一開年，市場就出現了一輪下跌，讓很多投資者信心受挫。其實，這輪下跌並沒有太多利空消息，主要是之前市場預期的央行可能在歲末年初降息降準，但目前這一利好尚未落地，因此出現了一些拋售，不過年初的下跌不會改變全年震蕩上行的態勢。

上周末，央行工作會議強調，2025年將擇機降準降息。一旦降息降準落地，這輪調整有可能就會終結，開啟春季攻勢。在去年12月底，我正式發布了2025年十大預言，關鍵詞就是“延續”，2025年將會延續超常規逆周期調節的政策，資本市場也會延續開啟這輪牛市。

以往，居民儲蓄大轉移的方向主要是樓市，但現在我國房地產市場已結束黃金投資期，中央對於樓市的調控目標是止跌回穩，投資者對於房價長期上漲的預期已經改變，不會再出現大量居民儲蓄往樓市轉移的情況。

因此，居民儲蓄資金將會在資本市場找到出口，這並不僅是2025年的現象，而是未來10年甚至20年的趨勢，即資本市場將成為居民儲蓄大轉移的方向，成為居民實現財產性收入的一個主要投資市場。盡管此前市場經曆過一輪上漲，但仍有不少上市公司股價仍處在低位，加上年初又出現一輪下跌，這為布局2025年的行情打下了基礎。

南都灣財社：您在《2025年十大預言》中表示，2025年，市場風格有望轉向優質龍頭股，品牌消費、新能源、科技、券商、紅利板塊將有良好表現。在經濟增長和政策支持的雙重作用下，哪些行業或板塊在2025年可能迎來投資機會？對於普通投資者而言，2025年有哪些具體的投資策略或建議？

楊德龍：2025年，市場的風格會更加多元化。“924新政”之後，市場開啟的第一輪大漲，領漲的多為題材股，如人形、低空經濟等科技股。在這第一輪上漲行情中，加入的多為股民，而股民尤其是新股民往往青睞彈性較大的中小盤股票，因此大盤股表現比較低迷。

隨著2025年市場迎來第二輪、第三輪的上漲，相信很多基金將會解套，基民會逐步開始加倉。基民加倉之後，基金經理則會投基金重倉股，其中包含許多傳統的白馬股。因此，2025年傳統的白馬股將會迎來估值修複的機會，包括經濟轉型受益的三大方向，即品牌消費、新能源和科技龍頭，都將迎來較好的回升。

此外，一些追求長期穩定回報的投資者，特別是大資金比較喜歡的紅利低估值高股息板塊，這些紅利股在2025年也將迎來繼續上攻的機會。

2025年不是快牛也不是瘋牛，而是一個重心不斷上移的慢牛，甚至是長牛，各類投資者都能在2025年找到適合自己的投資品種。關鍵在於，投資者一定要堅持做價值投資。無論何種投資風格，都要關注企業的基本麵，注重長期回報，而不要沉迷於短線操作。追漲殺跌、頻繁交易是很多投資者虧錢的根源。2025年，市場的投資機會將明顯增多，賺錢效應也將明顯增強，投資者需要用正確的方法和理念來抓住機會。

策劃：王瑩統籌：李穎執行統籌：邱墨山編輯統籌：劉耀寧采寫：南都灣財社 記者 劉常源出鏡：陳薪羽剪輯：葉浩程設計：尹潔琳

劉常源⠥—方都市報記者